新股“中止发行”是喜是忧？

2011.08.26 来源: 互联网大字

八菱科技IPO的失败，是我国资本市场重启IPO两年来*次出现。由于在两年前重启IPO时，管理部门提出了“市场化”的原则，对于此次事件，**普遍将其解读为市场的胜利。其实，因市场不认可而被迫停止新股发行已有多次，只不过此前往往由管理部门为了**而叫停，是一种典型的行政干预，这次则是公司的主动行为，从这一点来说，确实可以视为市场的胜利。但我们更要追问：市场为什么会走到这一步?

两年前IPO重启时的市场化原则，只反映在新股发行的定价上，却没有建立起相应的约束机制。即市场能出多少价，发行公司就可募集到多少*，同时，管理部门牢牢把握着**公司进入资本市场的审批大权。这样一来，就使这种市场化出现了严重的偏向，有幸通过审批大门的公司事实上得到了行**力的背书，可以和保荐机构勾连在一起，在市场化的名义下圈*，以至资金严重超募成为一种普遍现象。

这种严重背离公司基本状况的发行定价自然不可能得到市场的认可，因此它们上市以后，不仅迅速跌破发行价，且对交易市场造成严重的资金抽离，致使交易市场行情日趋低迷。两年来，我国资本市场的新股发行一路高歌猛进，尽管交易行情跻身于***差之行列，但发行市场的**额度却轻松摘得****的桂冠，市场成了**者的天堂，投资者的地狱。

小编认为，这种令人不可思议的反差只能说明，我国目前的IPO不仅损害了交易市场，也会损害发行市场。现在，以八菱科技的失败为标志，市场开始形成对IPO的倒逼，表面看是市场的胜利，但它是以投资者两年来付出的*大牺牲为代价的，因此，它充其量只能算是一种市场的“惨胜”，“损敌一千，自损八百”，中国资本市场出现了“双输”。从我国资本市场现阶段的情况来看，一蹴而就地达到这个目标还缺乏条件，行政审批尚有一定的合理性。既然如此，IPO定价的“单兵突进”就显得过于冒进，必然沦为在市场化的幌子下大肆圈*的一种活动。显然，如能对IPO定价有个公认的标准，八菱科技按此标准定出符合其公司实际的发行价格，这次IPO就不至于失败。如果我们只是以为八菱科技IPO失败是市场机制的胜利，而不对发行机制进行深刻反思并推动改革，那么，发行市场可能将依然陷在**潮里难以自拔。

投稿作者：孤芳不自赏46

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