国美控股权之争：中国民营资本被国际化后的尴尬

2011.07.30 来源: 互联网大字

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由于国内金融市场和资本市场对民营企业政策性的歧视，一些发展较快的民营企业不得不选择去海外上市和**。但是由于对海外**和资本市场的游戏规则不熟悉，往往会遭遇许多“意想不到的”尴尬。

2004年11月30日，创维董事局主席黄宏生因**造假账和挪用上市公司资金被香港廉政公署拘捕，由此引发了一场严重的企业危机。

2005年1月永乐引进摩根士丹利的投资并签订对**协议，如果永乐2007年的净利润相等或低于6.75亿元，永乐管理层将向外资股东转让4697.38万股；如果净利润不高于6亿元，永乐管理层向外资股东转让的股份*多将达到9394.76万股。因此，陈晓输掉了永乐，并直接导致永乐被globrand.com兼并，自己也不得不委曲求全投身于国美。

2007年初，为了解决资金难题以及尽早实现上市，李途纯决定引进英联、摩根士丹利、高盛合共7300万美元，同时，双方还签署了一份对赌协议。根据协议，在收到三大投行7300万美元后的3年，如果太子奶集团业绩增长超过50%，就可以降低对方股-**网-权；如完成不了30%的业绩增长，李途纯将失去控股权。同时，李途纯在公司还接受了由花旗银行等提供的5亿元无抵押、无担保、低息三年期信用贷款。

2008年11月21日，李途纯因花旗银行**向太子奶提出了提前还贷的要求，被逼无奈只有转卖自己的股权，成为创始人被踢出局的又一个案。

2010年7月23日，株洲市中级人民**依法裁定太子奶集团进入破产重整程序，几乎在相同的时间，李途他则因**非法吸收公众存款被检察机关批准逮捕。

以上三个可谓是中国民营资本被以后失败的**案例，今日国美又正遭遇新的尴尬，就是正在发生的控股权之争。

根据*新消息，国美15日宣布，贝恩投资以每股1.108元的转换价，全数将其持有的可换股债券转换为16.31亿股国美股份。自此，贝恩持有国美已发行股本约9.98%股权，正式成为第二大股东。黄光裕家族的股份因此被摊薄至32.47%，另外摩根大通持有国美股权7.84%，摩根士丹利则在数度持有国美股权7.43%，国美电器主席陈晓的持股比例则从原来的1.38%-**品牌网-变为扩股后的1.24%。

因为国外资本混杂在一起，使得“9.28”国美大选的结果显得有些扑朔迷离，到底鹿死谁手，尚无法定论，*终还是要看外国资本的脸色。这一事件对中国民营资本的教训也尤为深刻，企业创始人在一次次在与海外投资者的资本游戏失去对企业的控制权，确实令人心痛。

从此也可以看出，中国民营企业虽然可以很快熟悉国外的资本市场游戏规则，但规则背后的功课我们做得太少太少了。正如下中国象棋一样，光知道车马炮的走法是不能取得胜的，因为在一盘简单的棋局面前背后都有苦练的十年功，而这正是中国的民营企业所缺乏的。

国美黄光裕正面临的尴尬，又给中国的民营企业上了一堂*生动的功夫课。

欢迎与globrand作者探讨您的观点和看法，邱旭瑜，律师。联系方式：qiuxuyucn@yahoo.com.cn 进入邱旭瑜文章列表

投稿作者：孤芳不自赏46

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