中国推CRM避免8万亿信用债裸泳

2011.08.06 来源: 互联网大字

记者孔驰交易商协会日前发布《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》，标志着中国版CDS的正式推出。业内人士认为，信用风险缓释工具试点业务的推出将有利于推动银行间市场的持续、健康、规范发展。

我国银行间市场在信用衍生产品领域的长期空白，使市场参与主体难以通过市场化的工具**地对冲、转移和规避信用风险，不仅容易造成风险积聚，而且制约市场深化发展。

中国债券市场的信用债规模正快速膨胀。截至9月末，金融债券余额已达5.5万亿元，企业债券余额3.3万亿元，二者合计8.8万亿元。

面对日益庞大的信用产品市场规模，信用衍生产品领域却基本处于空白状态，导致市场参与主体难以通过市场化的工具**地对冲、转移和规避信用风险。交易商协会***时文朝此前多次在公开场合警示，规模*大的信用债有“裸泳”之忧，而CRM则是一件“救生衣”。

之前由于缺少有效的信用风险管理工具，我国债券市场投资者难以通过市场化的方式便利地分离并交易信用风险。而通过CRM，不同风险偏好的投资者可以根据自身需求差异化地承担风险。

资料显示，除了存量规模已突破3万亿元的信用债券外，截至2009 年末，商业银行累计人民币信贷余额39.97万亿元，当年新增信贷规模9.6万亿元。我国庞大的信用资产规模在对信用风险缓释工具提出迫切需求的同时，也为CRM业务发展提供了重要的市场基础，并在一定程度上**了市场的流动性和效率。

信用衍生产品是指用来分离、转移和对冲信用风险的各种工具的总称，交易双方利用信用衍生产品来增加对某一经济实体的信用风险暴露，主要包括信用违约互换、指数CDS和担保债务凭证等产品。

CRM与**上通行的CDS不同，交易商协会称，CRM试点要求产品创新的要更好地服务实体经济；试点产品标的债务、交易结构简单，风险容易计量，具有较高的透明度；并且控制杠杆，防止出现过度投机现象，**试点业务的持续、健康、规范发展。

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