央行8月份公开市场净回笼1210亿 9月或小幅净投放

2011.08.05 来源: 互联网大字

□本报记者张勤峰

随着120亿元1年期央票平稳发行，8月份央行公开市场操作尘埃落定。到期资金量的萎缩与提升回笼力度的需求，使得8月份出现了1210亿元的资金净回笼，为下半年以来*次。不过分析人士表示，考虑到9月份到期资金回升，以及双节、季末因素带来的资金面压力，9月份公开市场可能会再次出现小幅净投放的结局。

8月净回笼1210亿

周二，央行于公开市场发行了120亿元1年期央票。在一二级市场利差几乎抹平的情况下，百亿元的发行量**了一级市场利率的稳定。*终，新一期1年央票依旧发行于2.0929%，连续第12期操作持平。

随着1年期央票平稳发行，8月份央行公开市场操作也尘埃落定。以招标日为标准计算，8月央行从公开市场净回笼货币1210亿元，尽管回笼规模与今年3、4月份相比相去甚远，但却是下半年以来*次出现月度净回笼的局面。

到期资金流的**为8月净回笼的结局提供了合理的支撑因素。一方面，8月份公开市场分别只有3560亿元央行票据和300亿元正回购到期，到期资金量合计3860亿元，是今年前8个月中*少的一个月。而另一方面，四季度尤其是10月、11月到期资金**的现状，也需要央行适度提升当前的回笼操作规模，以实现资金的跨季搬运。8月份到期流动性的萎缩，与提升回笼力度的要求“狭路相逢”，几乎已注定了月度净回笼的结局。除此之外，适当回泵前期密集投放的流动性，以及通胀预期管理的需求也是8月公开市场净回笼的原因所在。

而到期资金流的**也恰好为央行流动性管理提供了一定的操作空间。可以看到，即便某些数量型工具的回笼功能有所弱化，但8月份主要央票及正回购的利率水平都没有出现调整。货币政策工具的回笼期限也总体保持了短期化的趋势。

9月或小幅净投放

在当前经济形势较为复杂和微妙的局面下，数量型工具因其灵活性预计仍将是货币当局的*选。然而，物价走高导致真实负利率状况持续，使得价格工具的选项也始终不能被**排除。市场人士预计，为平滑资金面波动，同时兼顾通胀预期管理的要求，9月份央行公开市场操作*终出现小幅净投放的可能性较大。

9月份公开市场到期资金有5460亿元，处于今年以来的均值水平附近。为实现3、4季度之间到期资金的合理转移，央行需要继续保持回笼工具尤其是短期工具的使用力度。与此同时，在当前通胀压力依然萦绕的情况下，央行也的确需要保持一定的资金回收力度。8月份以来商务部食用价格保持连续上升，其月度环比涨幅创出今年以来新高。上海证券胡月晓表示，目前食用农产品等日常消费品价格上涨态势已延续了两月有余，价格继续上涨的惯性已经形成。充裕的流动性加上价格刚性作用，宽松的流动性开始由“蜜”变“水”，通货膨胀压力日渐增大。

然而，考虑到月内到期资金分布不均的状况、回笼工具期限与回笼效力的不匹配因素，以及双节、季末叠加带来的资金面隐忧，市场人士预计9月的公开市场操作应该会保持中性，小幅净投放的可能性较大。

9月份因节假日原因，到期资金主要集中在前两周。**周由于银行系统短期流动性紧张，加之3年央票的缺席、3个月央票回笼能力缺失，可能会出现小幅净投放的结果。第二周到期资金量高达2740亿元，即便有3年央票坐镇，似乎难以完成冲销任务。到了第三周及第四周，适逢中秋、国庆双节，考虑到节前备付因素，央行大概率会以小幅净投放来**银行体系流动性宽裕。如此来看，9月份公开市场或许会出现小幅净投放，至少大规模净回笼的可能性很小。

值得注意的是，央行在加强通胀预期管理以及解决3月期央票一二级市场利率持续倒挂的动机下，重新定位3月期央票发行利率的问题或许会成为9月份公开市场上*大的变数。

投稿作者：孤芳不自赏46

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