市场的超级泡沫在哪里

2011.08.02 来源: 互联网大字

如果你在寻找市场泡沫，别把目光放到新兴市场。美国和欧洲仍存在*大的**泡沫。新兴市场反而是安全的。许多企业喜欢像鸵鸟一样把头埋在沙子里，**承认这个现实，但这与谨慎**相反。要知道，旅鼠也喜欢成群结队地迁徙，可人们将它们的这种行为统称为“**”。

与欧洲和美国不同，新兴市场不存在信贷危机――从本质上讲，信贷危机就是一场历时多年、极度痛苦的去杠杆化过程。但如果你没有经历长达30年金融杠杆的不断攀升，你就不可能遭遇信贷危机。

但新兴市场难道不是更容易产生泡沫吗？情况并非如此。鉴于目前投资新兴市场的主要动机应该是，这些地区比没落市场更安全，人们应该先看一下新兴市场的固定收益。因此更确切的问法应该是：新兴市场债务有泡沫吗？没有。实际上情况正好相反。新兴市场非但没有泡沫，反而刚刚启动一场势头强劲的结构性转变。新兴市场债务总额高达9.2万亿美元，规模看似庞大，但与有关国家的潜在GDP相比，则是小菜一碟。因此，除了极短期内，债务供给是**富有弹性的。如果未来6个月有1万亿美元的新需求，就会有1万亿美元的新供给――主要用于构建国内**债务收益率曲线，以及公司债务发行。因此，新兴债务市场的规模受到需求的驱动，而由于行为约束，需求又以循环往复的形式增长。目前，美元正处于汇率错位的危急时刻，美国出现经济萧条的风险也在与日俱增。发达世界声嘶力竭地呼唤更多投资资本，可问题在于：投资者是会把资本投给它们，还是会反思一下风险和陈腐的资产配置惯例，并进行一番*立思考呢？

《**金融报》

投稿作者：孤芳不自赏46

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