时寒冰：警惕经济上空一把高悬的利剑

此前超级宽松政策累积的泡沫，正在铸成一把锐利无比的剑，高悬于空中。通过对1980年到2007年美国货币政策周期的梳理不难发现，美国每一次加息都会导致区域或**性金融危机的**。**清算银行提及的信贷和房地产泡沫，乃是下一轮金融危机的重灾区。

7月15日，定调未来5年中国金融格局的非常重要的一次会议——全国金融工作会议在北京闭幕。这次会议的通稿中，31次提及“风险”，28次提及“监管”，并且，凡是涉及监管的提法表述都强调了一个“严”字。很多人关注这次会议，是因为关心它跟股市的关系，关心它对手中股票的影响。其实，这次会议的重要性远非股市所能衡量。这次金融工作会议对于风险的重视是非常理性和正确的。

表面上来看，**经济处于稳定复苏期，其实，正在蕴含着更大的风险(当然是中国以外的经济体)。此前超级宽松政策累积的泡沫，正在铸成一把锐利无比的剑，高悬于空中。谁的泡沫先破灭，谁就先倒下;谁先倒下，谁就会成为别人的盘中餐。挤压泡沫，防范风险，与其说是与时间赛跑，不如说是与生命赛跑。

生，或者，死，其实，往往都是一瞬间的事。虽然，面临着诸如医改、税改未有结果等不确定性，美国经济仍属于**复苏且相对较为稳健的经济体。*重要的是，它正处于加息周期，而在美国开启加息周期以后，加拿大央行已经被迫跟随——7月12日，加拿大央行宣布加息25个基点，成为跟进美联储加息的**家主要央行。

**加息周期正在到来。通过对1980年到2007年美国货币政策周期的梳理不难发现，美国每一次加息都会导致区域或**性金融危机的**。1981年，美国联邦基金目标利率升至19%的第二年，也就是1982年，拉丁美洲**债务危机。1989年美国联邦基金目标利率升至当时顶点的9.8%后，韩国、我国台湾地区的房地产和股票市场泡沫破灭。1993年到1999年，美联储收紧货币政策，墨西哥、亚洲、 俄罗斯和巴西分别**金融危机……

**清算银行(BIS)在日前发布的*新年度报告中指出，下一次**经济衰退可能会跟2008-2009年的金融危机类似，只不过，这一次*先曝出危机的可能不再是九年前的美国、英国和西班牙，而是新兴市场经济体中一些债务扩张迅速的国家。

**清算银行还指出，如果一些新兴经济体出现金融危机，会出现一些风险信号。比如，在1990年代早期，一些发达国家发生经济衰退之前，就出现了信贷和房地产价格大规模攀升，一旦货币政策收紧，它们就开始崩溃，导致金融和银行领域出现危机。

**清算银行提及的信贷和房地产泡沫，乃是下一轮金融危机的重灾区。我仔细研究了**清算银行的这份研究报告，想了一个下午才想明白：报告中所说的可能是巴西。

次贷危机后，许多发达国家反思并汲取教训，采取严厉的监管手段，着手消除可能导致新一轮金融危机的隐患。而一些新兴经济体为了拯救经济疯狂放贷，不顾民生疯狂推高房价，硬生生地把一个事关人们安居乐业和基本生活的居所变成奢侈品，变成富人的游戏。当一个人哪怕用一生的打拼换取的财富，都不及炒一套房子的盈利高时，这个社会的价值观与财富分配机制就已经高度畸形——当然，大家都知道，我所说的这个新兴经济体指的是巴西。

这种扭曲意味着资源与财富的错配，使得大量资金脱实入虚，于是，我们看到，在一片片砂子之上，堆起了一座座美丽的高楼大厦。当海浪席卷起来，势必摧枯拉朽。这就是趋势的力量。

人们所生活的环境，信息是高度不对称的。那些资金雄厚的人(以巴西为例)，他们看到了趋势，看到了未来，于是，他们疯狂地投资海外——以投资的名义将财富转移出去，转换成美元资产。当普通人因为美元指数的暂时下跌而伤心的时候，这些大鳄们却将这看作天赐良机，以更疯狂的速度向外投资，转换成美元资产。当有关部门意识到这些富人海外投资的真实意图的时候，必然开杀戒，以儆效尤，同时，稳定外汇储备……

那些实力雄厚、信息畅通的人，他们看到了头上高悬着的利剑，利剑之下，一切都岌岌可危，而普通人则依然乐观地在身边寻找机会，而看不到头上悬挂着的是什么。当巴西人民还在关心他们的股票涨跌的时候，他们已经不幸成为趋势的祭品。

巴西的教训必然证明们：以新的泡沫去维持旧的泡沫，以新的宽松维持旧的宽松，只能是徒劳的。当然，中国人民必定有智慧、有决心战胜一切危机与隐患。

投稿作者：孤芳不自赏46