广汇汽车A股上市戛然而止 启证券化融资先河

近日，关于广汇汽车服务股份公司(以下简称广汇汽车)上市及**的一系列新闻引起了业内广泛关注。先是广汇汽车终止A股 IPO，随即股东大换血。然后是其旗下租赁公司——汇通信诚租赁有限公司(原名新疆广汇租赁服务有限公司)日前发行了汇元一期专项资产管理计划，开启了国内汽车租赁公司通过资产证券化进行**的先河。

■**缓解资金压力

原定于今年上市的广汇汽车由于2012年末突如其来的审查风暴而不得不将计划搁置，而在今年***于5月31日公布的IPO终止审查企业名单中，广汇汽车榜上有名。对此，记者专门致电了广汇汽车**部，得到的答案是由于广汇汽车自查将涉及下属400多家销售服务网点的经销网络，而短短几个月的时间确实不足以完成这么大的工作量，所以广汇汽车选择退出A股IPO上市。对于记者提出的广汇汽车是否将转投H股的问题，广汇汽车**部工作人员表示，广汇汽车肯定不会放弃登陆资本市场。

而根据今年年初广汇汽车控股股东广汇集团董事局主席孙广信在年会上所说：今年广汇汽车要全力以赴推进上市工作，力争用一年半实现成功上市。也确实证实了这位员工的说法。上市**是缓解资金压力*快速并直接有效的做法。从2010年开始，广汇汽车就开始筹划上市，也是从那时开始，大量的投资机构蜂拥进入。有数据显示，2010年到2012年，广汇汽车先后以每股8元的价格内部发行了3亿股，**金额不少于24亿元，股东数量也增加到16家。上市之路短暂受阻，寻找另外的资金来源也就成了当务之急。在记者找到的一份广汇汽车于今年11月21日发布的《广汇汽车服务股份公司关于增资、股份转让、董事会、监事会成员变更及公司英文名称变更的公告》可以看到，除部分股东数量由原来的16家减为7家外，广汇汽车还向新股东鹰潭锦盛新增发2.5亿股。增资全部由鹰潭锦盛以现金认购，也就是相当于2.5亿元，而此次所增资金用于补充公司运营资金。

■兴旺难掩扩张之痛

广汇汽车成立于2006年，自成立至今短短几年的时间，它通过不断并购扩张逐渐壮大坐上了汽车经销商领域的头把交椅。在中国汽车流通协会发布的2011年度汽车经销商集团百强排行榜中，广汇汽车以主营收入640.88亿元的成绩，超越了自2006年起连续5年占据排行榜**位的庞大汽车。回*广汇汽车的扩张之路，自2006年成立至2011年，其通过并购扩张实现在国内20个省、市、自*区拥有4S店近400家，2011年实现整车销售41万多辆，营业收入 640.88亿元，成为中国汽车经销商排行榜**。然而至此，它的扩张步伐并没有停止。2012年7月，广汇汽车与四川申蓉汽车签订并购合同，申蓉正式进入广汇汽车的经销商体系，并更名为广汇申蓉汽车。

2013年，集团给广汇汽车一个更高的目标——力争在2013年赶超Autona- tion(美国*大的汽车经销商全美汽车租赁公司)，成为***大的汽车经销服务商。不断地并购扩张，确实给广汇汽车带来了发展壮大，对它的这种扩张模式，业内人士也由原来的单纯诟病演变如今的褒贬不一。然而，不可忽视的一点是广汇汽车扩张所给它带来的资金压力。一位金融业内人士在看了广汇汽车的三季度财务报表后表示，今年前三季度，广汇汽车的营业收入相比去年同期增长将近20%，但今年9月末货币资金数却由年初的84.82亿元减为66.6亿元，相对减少了20%多。另外，资本扩张增长导致投资活动引发的现金支出增加，给广汇汽车带来了较大的现金流压力。

■如何走出迷局

实际上，在经销商领域大手笔对外并购扩张的并不仅仅只有广汇汽车一家。国内的几家大型汽车经销商集团，如庞大、中升、正通均有并购之举。据了解，由于近两年的车市增长速度放缓，不少小经销商的生存压力越来越大，库存及资金周转不灵的压力导致很多经销商退网，而退网的模式除了彻底退出汽车经销领域外，还有一种就是被大型汽车经销商集团并购。中国汽车流通协会副秘书长罗磊表示，在政策的拉动和当前车市形势的推动下，可以预测，今后两年，我国千亿规模的经销商集团有望形成。在流通领域，大部分市场将被经销商集团所占据。并购扩张的好处显而易见，圈人、圈地、规模扩大、在企业面前的话语权提高……然而它也存在一个很大的缺陷，就是容易导致资金饥渴。

广汇汽车2013年三季度财务报表显示，今年前三季度，广汇汽车经营性现金流净额同比大幅萎缩，由 -5.6亿元增至-36.38亿元。罗磊告诉记者，目前汽车市场呈现低速增长态势，汽车经销商集团依赖4S店扩张来实现业绩增长的单一经营模式面临考验。这不是广汇汽车一家面临的问题，整车销售行业都面临这样的现状。同时，罗磊表示，经销商集团要提升盈利水平，保持长远发展，必须由新车销售向售后服务倾斜。应该说，广汇汽车已经开始加紧在售后服务市场的布局。

按照年初广汇集团年会上的说法，广汇汽车将大力推进汽车租赁业务，确保实现租赁辆次在2012年的基础上翻一番，达到9万辆以上。集中力量推广二手车拍卖业务，实现拍卖成交量占二手车销售总量的50%。今年汇通信诚租赁有限公司在中国汽车流通年会上获得的经营模式与服务模式创新奖也证实了广汇汽车在这方面的努力。另外，广汇汽车选择汇通信诚租赁有限公司这块优质资产进行证券化**的举动，也将从一定程度上缓解自身的资金压力。

投稿作者：孤芳不自赏46