皇台酒业的生死局

2015年，对于甘肃皇台酒业股份有限公司(以下简称皇台酒业)而言，其经营道路并非尽如人意。11月10日，皇台酒业发布了重大诉讼公告。皇台酒业表示，北京皇台商贸有限责任公司(以下简称皇台商贸)的控股股东甘肃皇台酿造(集团)有限责任公司(以下简称皇台酿造)将其诉至甘肃省武威市中级人民**要求偿还因借款合同带来的9959万元债务。

公开资料显示，皇台商贸为皇台酒业第二大股东，持股13.9%，且全部股份处于冻结状态。

皇台酿造在起诉状中称，自1998年开始，原被告(原告指皇台酿造、被告指皇台酒业)之间发生经济往来，经原告对相互之间往来账目进行核对，截至目前被告欠付原告款项共计人民币60851238.13元及利息38742133.66元。

“业绩困局下，皇台酒业已有临近**的态势，利益关联方对其缺乏信心，接二连三的债务尾随而至并不奇怪。”****研究院研究员**蓬对记者说。

11月13日，记者尝试联系皇台酒业了解具体情况，但电话并未接通。

皇台，这家素享“南有茅台，北有皇台”之誉的白酒企业到底正在经历怎样的生死迷局?

一年内三被讨债

事实上，这并非皇台酒业*次遭遇债主逼债。5个月前，北京中视智扬广告有限公司(以下简称中视智扬)亦将皇台酒业及其子公司与经销商分别告上法庭。在起诉书中，中视智扬要求皇台酒业及其子公司与经销商支付2012年底至2013年7月期间的广告宣传费及相关逾期利息，共计约525万元。

而在今年4月，皇台酒业才刚刚**偿还前控股股东北京鼎泰亨通有限公司(以下简称鼎泰亨通)3390万元借款款项。

债主紧逼下，皇台无奈采取了“拖字诀”战术

在皇台酒业10月12日发布的《重大诉讼进展公告》中，记者注意到，北京市海淀区人民**已经就中视智扬起诉皇台酒业偿债案作出一审判决，要求皇台酒业偿还中视智扬近480万元。

然而，皇台酒业在公告中则表示将就一审判决进行上诉。

“今年皇台面临退市风险，上诉的目的或是意在避免将欠款计入本年度中。”**蓬猜测。

事实上，记者注意到，在鼎泰亨通诉皇台酒业偿债案中双方亦展开了很长时间的拉锯战。该案起始于2013年1月14日，在经过两年半的诉讼与协商后，终于在今年4月以和解的方式解决。皇台酒业以2475万元现金以及土地作价的方式偿还鼎泰亨通3390万元债务。

退市保卫战胜负未卜

然而，在业内人士看来，债务虽然可以暂时拖一拖，但亟待解决的退市风险却是皇台不能靠时间避免的。

由于2013年和2014年连续两年分别亏损2930万元和3929万元，皇台酒业今年被证券交易所实行了退市风险警示，股票简称变更为“*ST皇台”。

"*ST’意味着如果企业不能够在一年之内实现**扭亏，那么就需要退出A股市场，将会有暂停上市的可能。”*创证券研发部总经理王剑辉告诉记者。

事实上，这也是皇台酒业自上市以来第三次面临退市风险警示。

公开资料显示，皇台酒业在短短15年的上市期间，先后3次连续两年出现业绩亏损，即2002年和2003年连续两年分别亏损1190万元和1.16亿元;2007年和2008年连续两年分别亏损5083万元和5881万元;2013年和2014年连续两年分别亏损2930万元和3929万元。

“因白酒业步入了深度调整期，中**产品销量急剧下滑，营业收入比去年同期下降近37%以上，致使公司2014年年度净利润出现了较大幅度的亏损。”对于被退市风险警示，皇台酒业在年报中解释。

皇台酒业亟待扭亏为盈

皇台酒业2015年半季度财报显示，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为-936万元;第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为793万元。这意味着，皇台酒业前三季度仍处于亏损状态，亏损约143万元，扭亏转盈仍未实现。

“与上半年相比，三季度亏损幅度有所下降，而相对2014年第三季度的数据也要好看很多，皇台酒业目前还没有到达“穷途末路”的地步。为了挽救退市危机，公司当前*应该做的是稳定公司战略，切不能心急乱投医。”中投顾问食品行业研究员梁铭宣对记者说。

距离2015年结束仅剩一月之余，皇台酒业能否在2015年的*后一个季度力挽亏损局面还是一个待解的谜题。

频繁变动的股权架构

“股权架构的不稳定是造成皇台出现业绩亏损，债主频频讨债的内忧外患局面主因。”**蓬说。

内忧外患的皇台酒业成立于1998年，2000年正式在深证交易所上市。然而，这家老字号白酒企业自上市以来，其大股东却是变更得很频繁。

“外界难以看清，里面存在一些不为人知的因素。”梁铭宣说。

公开资料显示，2010年2月，皇台酒业原控股股东鼎泰亨通与上海厚丰投资有限公司(以下简称厚丰投资)签署了《股权转让协议》，厚丰投资受让19.6%的股权(3477万股)成为皇台酒业新的控股股东。而这次股权转让也为皇台酒业陷入长达两年半之久的诉讼埋下伏笔。皇台酒业年度报告也显示，皇台酒业为此也承担了高额的诉讼成本。

2015年4月，皇台酒业股权结构再次发生变化。皇台酒业的控股股东厚丰投资的主要股东与新疆润信通股权投资有限公司(以下简称润信通)签订的《股权转让协议》，至此皇台酒业的控股股东间接变为润信通。

目前，一场由润信通实际主导的资产重组正在进行中。

按照皇台酒业近日发布的公告，皇台酒业将向新疆国鸿志翔、西藏昌盛亨达、西藏文禾盛茂等九位募资对象募集资金23.2亿元。

这意味着，一旦证监会批准，在皇台酒业本次非公开发行完成后，其实际控制人将再次发生变更，变更为张国玺，控股股东变更为新疆国鸿志翔。

法治周末记者同时注意到，目前皇台酒业前三大股东中，皇台商贸占有股份被冻结外，第一大股东厚丰投资、第三大股东甘肃开然投资有限公司股份均处于被质押状态中。三者共占皇台酒业36.62%的股份。

“皇台酒业内忧外患的*主要的原因还在于公司组织结构的问题，公司的股东股权利益纠纷复杂。 ”梁铭宣说，“这导致业绩表现不佳，已经连续两年亏损，企业财务结构不合理、资金周转不开，导致偿债能力下降。”

转型番茄业不被看好

事实上，皇台酒业也在自救。

皇台酒业向新疆国鸿志翔、西藏昌盛亨达、西藏文禾盛茂等九位募资对象募集资金23.2亿元被业内认为是其自救的主要动作。目前该方案已经股东大会通过，尚需证监会批准。

按照皇台酒业公告披露的计划，这23.2亿元的募集资金如果能顺利募集，这笔资金将主要用于向番茄行业的转型。

“本公司通过此次募投，将进入番茄行业，依靠新建的现代化生产加工基地、收购已成熟运营的番茄公司和在欧美建立销售渠道，对中国的番茄产业进行纵向整合。”皇台酒业在公告中表示。

然而，这在**蓬、粱铭宣等业内人士看来，转型番茄行业并不是多么明智的选择。

“事实上，番茄行业的市场很小，目前国内市场多被新疆的几家企业掌握。而且，一家从事白酒的企业转型到与本业没有关联的新领域，在人才、管理、市场等方面都将面临新的考验。”**蓬说。

在**蓬看来，皇台酒业向番茄行业的转型更多的是在皇台酒业临近**的“上市壳”中创造出的“新故事”，以此来谋求资本、监管部门对其的信心，以维持现在摇摆的局面。

“当前番茄市场整体比较低迷，企业估值相对较低，对于想进军番茄产业的皇台酒业来说，此时是收购的好时机。水酒虽然也属食品行业，但是其经营策略与番茄产业还是有很多不同，*典型的就是我国著名白酒品牌多为国企，行业平均利润率高，而番茄产业的市场化程度高，相对白酒而言，**性要差很多，皇台酒业此次跨领域转型要经受多方考验。”梁铭宣说。

投稿作者：孤芳不自赏46