价值投资者选股5大方法

2015.07.08 来源: 互联网大字

学习股票基本面分析方法的目的就是希望成为象巴菲特那样的价值投资者。价值投机网在此收集了一篇价值投资者选股5大方法的文章，希望对投资者有所帮助。

股市*幅波动，股价上蹿下跳。股票的真实价格几何?我曾在本刊撰文指出，买进一支股票，就是买进一项经营性资产，而股票价格取决这项经营性资产的**能力。只有公司的生产经营获得利润，且利润高于安全的固定收益类投资（比如国债或银行定期储蓄）所得，股票才有投资价值。因为投资股票风险较高，预期收益理应更高。

依托以上哲学，我的选股标准可归结为5点：市盈率低;市净率低;净资产收益率高;至少有5年以上的稳定经营史，利润持续增长（不一定每年增长）;公司诚信度高。

市盈率

如今，5年期存款年税后收益率为5.56％，则股票年收益率应高于5.56％。即如果某只股票每股收益为0.5元，则股价定位低于0.5÷0.056=8.93元，才算合理。用8.93元除以0.5元得到17.86，这就是该股的市盈率，即每股市价相对每股收益的倍数。

市盈率当然越低越好，因为它反映的是股票的静态基本价值（假定每股收益**不变）。不过上市公司收益是不断变动的，因此估值也会在基本价值的基础上变动。人们对不同上市公司未来**变动的预期不同，所给予的合理市盈率差别会很大。如果市场预计公司未来收益将增长，股价也会提前上涨，市盈率定位上升;反之，股价将回落，市盈率下降。

市净率

市净率和市盈率同样重要，这一指标反应股票市价相对其每股净资产值的倍数，也是越低越好。

举例来说，盐田港和营口港2006年每股净资产分别为2.59元和4.40元，每股收益分别为0.58元和0.45元（摊薄），净资产收益率分别为22％和9％（摊薄）。2007年1月31日这两只股票收盘价分别为14.30元和10.75元，市盈率分别为22倍和24倍（摊薄）。两者市盈率接近，看不出谁更具备投资价值。但从两者分别为5.5倍和2.4倍的市净率看，营口港的价值明显被相对低估了。市场并没有考虑到，盐田港经营性资产的使用已接近饱和，利润无法继续快速提升，而营口港在上市之前净资产收益率并不太低，只是**后被摊薄了，若公司管理经营水平不变差，随着募集资金投资的装卸能力逐年增加，收益率就会上升。事实上，营口港自2003年以来净资产收益率一直呈逐年上升趋势。结果是，2007年盐田港净利润同比下降8％，营口港净利润同比上升14％。2007年2月～2008年4月，盐田港股价下跌22％，营口港股价上涨19％。

净资产收益率

投资股票要想获得高额收益，关键在于公司净利润的成长。如果公司不成长，用合理价格投资股票，也仅能获得与银行利息相似的收益。投资者*先要寻找高成长的公司，而高成长的公司必然有较高的净资产收益率。如果不考虑再**，假定公司利润全部用于再投资，并且再投资的收益率和公司的原净资产收益率一样，那么，公司的净资产收益率的数值大约可以看成是净利润增长率。

举例来说，某公司每股收益是1元，每股净资产是5元，净资产收益率是20％。假设1元的收益再投资会产生0.2元的利润，则该股票的每股净资产和每股收益分别成长为6元和1.2元，净资产收益率还是20％，成长率是20％。

如果某公司净利润成长率的数值远高于净资产收益率，一般有4种原因，一是利润是收益经过多年积累后才进行再投资而产生的，平均而言年均净利润成长率就不会很高了。二是公司经营管理能力进步或行业景气度回升，使得公司从低收益向***转变，但资产收益率达到一定水平后，就难以再大幅度上升了。三是其它非经常性收益剧增，但这种状况是不可持续的;四是再**进行投资后产生了收益，这种增长也是非经常性的。考虑到这4种情况，投资者应该查看股票过去5年以上的净资产收益率和净利润增长率，大致推算出公司未来的成长率。

利润稳定增长5年以上

为什么要考察公司5年以上的稳定增长史?许多上市公司热衷于粉饰财务报表（参见本刊2007年第10期《投资**的18年股市感悟》之四），因此一两年的利润增长不能说明问题，一年优二年平三年差的公司为数不少。有的公司连续两三年利润大幅增长，股价被大幅炒高，而后随着股价下跌，公司利润开始大跳水。只有连续5年以上稳定经营、净利润总体保持增长的公司，才能大体上确定为成长型公司。

可信度

利润增减幅度与股市涨跌情况没有关联性的公司比较可信。特别是在长期低靡的行情中，股价没有被炒作，而公司净利润仍然保持稳定增长，这种增长一般没有粉饰报表的动机，可信度*高。大公司报表的真实性总体上要高于小公司。在每年年报发布后，市面上可以买到汇集上市公司年报数据的手册，投资者应该**保存参考，很有用处的

投稿作者：孤芳不自赏46

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