下半年金融地产有望赶上牛市盛宴

2015.06.15 来源: 互联网大字

哪些行业有可能在下半年的行情中异军突起？银行板块的滞涨，让一大批坚持价值投资、满仓大金融的股民**踏空了上半年行情。即使上半年大金融板块利空消息不断、被“国家队”减持，但机构下半年依旧普遍看涨金融板块。国泰君安甚至预计，银行板块下半年或迎来一轮40%以上的迟到行情。

与此同时，非银金融与地产也颇受机构关注。中原证券认为，改革牛中房地产板块上半年落后于大市，但根据牛市历史规律，房地产板块大概率不会缺席本轮牛市，下半年房地产板块走势有望强于大市。

银行：下半年或有40%以上的涨幅

申万一级行业指数显示，从2015年**个交易日到6月12日收盘，银行股板块涨幅不到10%，非银板块涨幅不到20%；而同样时间段，大盘涨幅为59.72%，创业板涨幅119.67%。这让一大批坚持价值投资、满仓大金融的股民**踏空了上半年行情。

即使上半年大金融板块利空消息不断、被“国家队”减持，但机构下半年依旧普遍看涨金融板块。国泰君安预计，银行板块下半年或迎来一轮40%以上的迟到行情，启动时点可能在七八月份。这轮迟到的机会一方面源自行业基本面不确定性的下降，另一方面源自估值和涨幅剪刀差。可能催化剂包括：经济数据止跌企稳、券商牌照放开、业务分拆上市、员工持股计划、资产证券化提速、投贷联动试点。

招商证券也表示，下半年银行资产质量将迎来拐点，逻辑在于地方债务置换、房地产温和复苏、一带一路以及去产能化。利率市场化接近尾声，改革仍在加速。目前存款利率上限已放开至1.5倍，但商业银行并未一浮到顶，即便下半年存款利率**放开，对银行的负面影响也有限。银行业积极拥抱互联网+，估值有望提升。此外，增量资金和不断的改革举措也在使得银行吸引力增加。

在此背景下，银行板块虽然在2015年以来大幅落后于市场指数，但随着行情的继续演绎，相信动态7.5倍PE、1.2倍PB的银行股吸引力将逐渐增强。再加上银行股历来是下半年的强势品种，建议投资者**关注补涨机会。

个股**

兴业银行(创新金融+综合金融)、北京银行(*佳成长性银行)、招商银行(昔日**归来)。

国泰君安

****北京（楼盘）银行、南京银行、宁波银行、平安银行、兴业银行以及大行中的建行。

招商证券

非银金融：通常在行情中后期跑赢市场

非银金融在今年上半年的行情中也显滞后，招商证券在分析证券板块上半年滞涨的主要原因时表示，去年较高的涨幅提前兑现了券商今年业绩高增长；一人一户放开后佣金费率下降的负面影响在牛市的包裹下尚未体现；ROE上升至历史高点，未来能否持续存疑；行业牌照放开可能带来冲击。虽然短期内这些因素难以证伪，但当前25倍左右的估值已经体现。

但是从未来来看，历次牛市行情中，券商板块通常在行情初期和中后期能跑赢市场，初期是由于较其他与实体相关的行业能**体味到资本市场的积极变化，即大家常说的高预期；后期是牛市思维的正反馈逻辑下，行业**和估值的加速上升。“我们倾向于认为，牛市不会戛然而止，随着国企改革思路的清晰，创业板股供给的增多，下半年蓝筹股有望接力"神创板"，那么券商牛市后半段的机会将不容忽视。”

国泰君安认为，在政策牛和流动性牛的市场中，非银板块是少有的能实现基本面持续高速增长的板块。年初至今以来，该板块严重滞涨，在目前政策改革不断推进和流动性宽裕的背景下，目前股价的安全边际**。由于中国经济结构转型的需要和人口老龄化的压力，券商和保险行业政策的催化剂将会不断，目前非银板块配置价值**。

此外，方正证券表示，主板、中小板和创业板均创新高，保险权益投资将直接受益于牛市行情，预计股债双牛将延续，保险投资仍将继续显著受益。年内养老险税延政策落地的概率非常大，将积***地提升寿险业务天花板，拉升行业估值，目前板块对应2015年PB仅1.77倍左右，看好市场风格转换下低估值蓝筹保险板块的补涨机会。

个股**

券商股**创新业务弹性大的华泰证券、广发证券、招商证券；互联网券商**国金证券、锦龙股份；国企改革标的长江证券、西南证券。保险股**基本面*佳、安全边际高的中国平安以及更受益投资改善的纯寿险标的中国人寿。

国泰君安

综合金融**海通证券、广发证券；国企改革概念东吴证券、西南证券、国元证券；互联网金融国金证券，以及民资控股的锦龙股份、长江证券。

招商证券

地产：下半年有望赶上牛市盛宴

从房地产行业2014年及2015年一季报的特征来看，行业成长性大幅放缓，增速为2009年来*低；行业**能力逐年下滑，创2009年来*低；行业的长短期偿债压力逐年增加；库存创新高，去库存压力大。

即便如此，房地产行业依旧是下半年行情中机构颇为看好的标的，原因就是房地产行业已明显回暖，楼市宽松政策将继续甚至会加码。

中原证券认为，当前我国稳增长压力增大，下半年料将有更多的稳增长政策出台；以房地产政策3.30新政为标志，上半年房地产刺激政策密集出台。稳定房地产行业仍旧是稳增长的重要手段，预计下半年宽松刺激政策仍将继续，这将明显有利于楼市成交。与此同时，楼市开始出现量价齐升，销售拐点出现。短周期看，楼市却已度过了过去两年*艰难时期，楼市的回暖趋势将有望延续，下半年楼市将会继续进一步走高。在此背景下，房地产行业估值洼地将会大概率被填平。根据牛市历史规律，房地产板块大概率不会缺席本轮牛市，下半年房地产板块走势有望强于大市。

国泰君安认为，整体来看下半年房地产市场将呈现“量升价平”格局，估值虽有一定恢复但仍不算太高，横向对比下估值优势显现，依旧看好地产股在宽货币预期下的表现。

个股**

投资四条主线：（1）转型热点产业类房地产公司，**关注华业地产和运盛实业；（2）具有京津冀概念的地产公司，**关注华夏幸福和荣盛发展；（3）具有迪斯尼、自贸区概念的地产企业，**关注张江高科、陆家嘴、格力地产；（4）具有高增长低估值的传统住宅类公司，标的包括招商地产、保利地产、万科、金地集团。中原证券

投稿作者：孤芳不自赏46

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