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对于股市来说，降息降准应该是推动股市上涨的*为重要的原因。因为利率水平下降或社会**成本的降低，有利于企业赢利水平上升，有利于股市的股息率相对市场利润水平上升，以及直接提升股票价值或估值。这是投资市场的*基本常识。但是，央行降息后*个交易日，尽管两地股市的交易量有所放大，但两地的股市指数上升的幅度远低于上一次降息。有人认为这是央行降息后的股市反**。即股市的现实运行与一般理论的分析方向正好相反。
因为，市场对央行会放松银根已经炒作多时了，所以羊年前的股市一涨再涨。尽管央行降息时间比市场预期要早、要突然，但是当央行再降息的消息一旦落地时，投资者也就会借好消息出货，股市出现反**。所以，昨天两市的成交量由平时的5000亿突然飚升8000多亿，可能与这种情况有关。当然，这仅是一种解释。
可能更为重要的解释可能会有以下几个方面。一是这次央行降息表面是对称性降息，一年期存款贷款利率同时下降0.25，但是实际上，这是一次严重的不对称降息。因为存款利率上浮的上限上移了10%。可以说，在2014年大量的存款银行体系的情况下，或银行体系存在严重脱媒的情况下，这种银行存款利率上浮10%，对国内银行业的利润水平来说，将是致命。因为这种存款利率上浮的上限往上移，一下就吃掉了银行利差达三分之一多。由以往存款利率没有上浮前的3.3%以上的利差，缩小到2.1%左右。要不是贷款利率全部放开，这次央行降息对国内银行利润影响会更大。而国内上市银行的市值占两地股市总市值达三分之一以上。如果银行上市公司利润减少，银行上市公司的股价估值下移，那么两地股市的价格能够上去吗？
还有，央行降息后股市出现反**，在于央行降息的时间。因为央行赶在**之前降息，一则给会议及市场增加信心，表明**对目前国内经济持有信心，二则也在试探市场反映。因为，在**的**工作报告中，将会公布今年经济增长目标，通货膨胀率水平及货币供应量多少。如果如市场预计的那样，2015年GDP、CPI及M2增长目标分别调到7%、3%及12%。那么这就意味着**对经济增长放缓的容忍度加大。如果中央**容忍较低的经济增长，那么央行的货币政策不一定会太激进，央行会将下一次降准降息的时间会向后移，会更注意国内外经济数据的变化。如果中央**对经济增长的容忍度可能比市场预测的要小，比如2015年GDP增长目标调到7.2%的水平，那么央行的货币政策就可能从根本上转向，进一步的降准降息会陆续有来。而且还可能采取其他促进基建投资及扶持房地产行业的政策，以保证经济短期的增长。所以，央行降息后，实际上股市正在静观其变，在看****的政策目标，在看**经济政策的取向。在这种情况下，股市投资者会以退为进。
不过，股市投资者要密切关注，**对股市做多的政策取向与现实经济所面临的问题所出现的严重反差。也就是说，我去年就一直在说，对中国**来说，面对现实经济生活中的许多问题，希望通过股市做多来解决。比如产业的结构调整、社会**成本高、企业及**负债严重等。所以，这次央行降息更多的不是给市场增加多少流动性，为企业降低多少**成本，而是给市场一个清楚明确的预期，**对股市做多取向十分明确。
另一方面，从现实经济的基本面来看，由于**不敢也不愿来破解“经济房地产化”这个难题，总是以为可以通过所谓救市政策来治好“经济房地产化”的癌症。这就是当前中国经济增长持续下行、产能过剩、企业利润全面下滑的根本所在。可以看到，2014年全国工业利润按年仅增长3.3%，2013年全国工业利润增长则高达12.2%，只是上一年的四分之一。这反映工业企业利润在2014年急速放緩。隨着今年CPI及PPI持续向下，工业利润在上半年更是难以乐观。尽管中国股市是以炒作为主，但这仍然会对股市造成不小的冲击。而在房地产市场不乐观的情况下，2月份全国100个大中城市的房价又下跌了3.8%，这对工业企业利润更是雪上加霜。加上人民币贬值速度加快和资金外流，同样对股市会带来负面影响。所以央行降息后，股市反**是为慢牛奠定基础还是为常态得进一步观察。
投稿作者：孤芳不自赏46
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