社会融资规模存量增速创9年

　　2014年中国经济进入新常态，社会**规模为16.46万亿元，比上年少8598亿元。社会**规模存量为122.86万亿元，同比增长14.3%，仅高于2005年的13.5%，为2002年以来次低，九年来的新低。

　　2014年人民币贷款增加9.78万亿元，创历史*高水平;占社会**规模的59.4%，比上年高8.1个百分点，占比为五年来*高水平。央行调查统计司司长盛松成介绍称，人民币贷款占比上升，并不表明社会**规模结构变得不合理。主要源于监管机构加强表外业务的监管，大量表外**转移到了表内，以及**结构继续优化。

　　**结构得到优化的同时，委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票等与影子银行相关的**同比在大幅萎缩。从近两年各区域来看，2014年上海、浙江、山东、广东等18省、市、自治区社会**规模低于2013年。

　　但值得注意的是四季度表外业务反弹迹象明显。

　　人民币贷款增加9.78万亿

　　央行初步统计，2014年末社会**规模存量为122.86万亿元，同比增长14.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为81.43万亿元，同比增长13.6%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为3.47万亿元，同比增长4.1%。人民币贷款增加9.78万亿元，创历史*高水平(略高于2009年的9.59万亿元);占社会**规模的59.4%，比2013年高8.1个百分点，占比为五年来*高水平。

　　盛松成表示，2014年人民币贷款占比上升主要源于监管机构加强表外业务监管，大量表外**转移至表内;以及直接**金额和占比提高，表明**结构继续优化。随着金融市场和金融创新的发展，预计未来人民币贷款占比总体还是会呈下降趋势。

　　近年短期**券、股票、企业债、企业资产证券化快速发展，中国直接**市场已进入新的发展阶段，金融市场的深刻变革正在发生2014年末实体经济以非金融企业境内债券和股票形式合计**余额为15.49万亿元，为2002年末的21倍，年均增速达到28.9%，比同期人民币贷款的年均增速高12.3个百分点。2014年，非金融企业境内债券和股票**合计2.86万亿元，占同期社会**规模的17.3%，较上年提高5.5个百分点，都创历史*高水平。

　　中国银行[1.23%资金研报]国际金融研究所副所长宗良向经济观察报表示，中国金融改革的一个重要方向就是推进直接**的发展并促进银行机构的市场化。

　　银行间债券市场逐步成为新兴的企业直接**市场，传统的股票和企业债等资本市场面临新的发展机遇成为近期直接**市场发展的重要特征，这将对金融市场格局和企业**方式产生重大冲击。

　　2月13日央行公布的2015年1月份社会**规模增量统计数据报告显示，人民币贷款占同期社会**规模增量的71.7%，同比高20.8个百分点，外币贷款折合人民币增加212亿元，同比少增1288亿元;委托贷款增加804亿元，同比少增3167亿元;信托贷款增加52亿元，同比少增1007亿元;未贴现的银行承兑汇票增加1950亿元，同比少增2952亿元。

　　2014年，以委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票方式合计**2.90万亿元，仅为上年的56.1%，同比少2.27万亿元;占同期社会**规模的比例为17.5%，比上年低12.3个百分点。

　　据奥纬咨询公司测算，2013年中国影子银行规模在31万亿人民币，不良贷款率估算在10%(基准情景)至23.9%(灾难情景)。其中约有22%至44%的影子银行不良贷款会转移至商业银行体系，进而导致银行不良贷款率*多提高1.8%(基准情景)至4.3%(灾难情景)。银监会*新数据显示，2014年12月末，商业银行不良贷款率1.25%，较年初上升0.25个百分点。如此计算，影子银行将使商业银行不良贷款率提升至3.05%—5.55%。

　　虽然2014年社会**规模存量有力促进经济增长，但**难、**贵一直是企业，尤其是中小微企业难言之痛。2014年央行数次定向降低金融机构存款准备金率，并于11月22日降息，但企业**成本降低幅度并不明显。

　　据人民银行抽样统计数据显示，2014年12月末，企业贷款利率比2014年年初下降5个基点，比3季度末下降14个基点。其中，小型企业贷款利率和年初基本持平，比3季度末下降9个基点;微型企业贷款利率比年初下降17个基点，比3季度末下降9个基点。今年2月，央行宣布全面降低金融机构存款准备金率，而近期降息预期较为强烈，预计企业**成本将进一步下降。

　　表外业务下滑明显

　　2014年，社会**委托贷款、信托贷款、和银行承兑分别净减少396亿元、13274亿元和9036亿，社会**规模中的影子银行部分(信托贷款、委托贷款和银行承兑)减少22706亿元，下滑力度之大前所未有。

　　经济观察报加总央行数据显示，2014年社会**规模委托贷款为25069亿元，而去年为25465亿元，信托贷款2014年则为5174亿元，2013年这一数据为18448亿元。未贴现的银行承兑汇票2014年为-1286亿元，2013年的这一数据则为7750亿元。

　　不过值得注意的是，尽管年度表外业务下滑明显，但2014年第四季度的表外业务却抬头明显。其中2014年社会**规模第四季度委托贷款为7198亿元，而三季度为4580亿元，而信托贷款2014年第四季度为1573亿元，而三季度为-999亿元，未贴现的银行承兑汇票四季度为-1286亿元，三季度则为-6683亿元，反弹迹象明显。

　　随着影子银行风险的积累，监管机构正规范其发展。今年1月16日，银监会发布《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，以统一的监管要求规范商业银行委托贷款的经营行为，加强委托贷款的业务管理，从而促进委托贷款业务健康发展。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌向经济观察报表示，从整年度看非银行**减速的主要原因是对影子银行活动的监管收紧，一项具有里程碑意义的事件就是5月份公布的银行间市场新规则。这些新规则清除了银行的监管套利诱因，以通过银行间市场支持各种渠道业务。

　　而杨弛则认为，受127号文和银监办140号文影响，同业业务治理导致表外业务开始向表内转移。预计随着银监会开展银行同业业务治理成效大检查，人民币贷款占社会**规模的比重有望继续上升。总的来看，这有利于缩短**链条，降低**成本，明确风险承担责任，提高金融支持实体经济发展的能力。

　　格上理财研究中心研究员曹庆展向经济观察报表示，委托贷款规模前几年急剧膨胀，蕴藏着巨大风险，其中更是多有银行资金的参与，导致波及面变广。银监会的委托贷款管理办法，促使业务性质回归本源以及风险管控的逐步完善，未来委托贷款将会进入良性增长的轨道。而信托贷款增速萎缩一方面是因为近来监管层逐步规范非标资产、防范影子银行风险，另一方面也跟整体市场环境高度相关，随着经济周期的调整以及信托风险隐忧的逐步暴露，信托**渠道增速逐步下滑。

　　而纵向比较，四季度又出现明显的回升。年报因素成为重要的因素。

　　多省市社融规模下降

　　全国30个省(市、自治区)中，社会**规模超过1万亿的有北京、江苏、广东三省市，而2014年社融规模低于2013年的却有18个省(市、自治区)。从类型上看，主要由于外币贷款、委托贷款、信托信贷、未贴现银行承兑汇票下降导致。

　　以福建省为例，2014年社会**规模为3488亿元，其中人民币贷款、外币贷款(折合人民币)、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别为3634亿元、152亿元、619亿元、-1561亿元和-312亿元;而2013年相应数据分别为6923亿元，3183亿元、301亿元、1022亿元、1562亿元和64亿元。

　　人民币贷款同比增加，而外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票同比降低的趋势或将继续在2015年延续。2015年1月社会**规模增量统计数据报告显示，当月对实体经济发放的人民币贷款占同期社会**规模增量的71.7%，同比高20.8个百分点;对实体经济发放的外币贷款折合人民币占比1.0%，同比低4.8个百分点;委托贷款占比3.9%，同比低11.4个百分点;信托贷款占比0.3%，同比低3.8个百分点;未贴现的银行承兑汇票占比9.5%，同比低9.4个百分点。

投稿作者：孤芳不自赏46