银行资金输血股市或达万亿 面对监管风险

1月22日，A股继续收红，牛气依然。而在牛市行情的背后，大量银行资金也悄然涌入股市。“在本轮行情中，除了券商两**金外，银行资金可以说是别的一个主要推手。”业内助士告诉《**财经日报》，经由过程伞形信任、券商两融受益权质押、委托贷款等渠道进入股市的银行系统资金规模可能高达万亿；而作为主力的伞形信任，存量规模可能亦达数千亿元。在1月16日***对12家两融营业违规券商开出罚单的同时，银监会也**委托贷款新规收罗定见稿，拟限制委托贷款投向股市。而业内助士认为，跟着风险堆集，伞形信任存在被定性为非标资产的风险。这将导致银行资金入市受限，对股市形成必然后续冲击。银行系统资金入市三种路径

银监会《贸易银行委托贷款办理法子（收罗定见稿）》（下称《法子》）划定，不得操纵委托贷款进行股本权益等投资。这再度引起市场对银行资金绕道进入股市的高度存眷。民生证券认为，在实体经济资金需求下降的布景下，股市已经取代处所当局、房地产开辟商，成为委托贷款的资金*终需求方。“委托贷款资金入市一向都存在，但资金规模并不大，也不是主流体例，没需要过度严重。”华南某券商研究人士告诉《**财经日报》，银行资金进入股市，*要有伞形信任、券商两融受益权质押、委托贷款三种体例。而在上述三种体例中，又以伞形信任为主。据上述华南券商人士介绍，伞形信任素质是布局化证券投资产物，银行、券商、信任公司配合合作，银行理财资金绕道信任，为投资者供给**，放大杠杆后进入股市。其具体操作流程是，先由银行刊行理**品，募集资金认购信任打算。而每个信任打算账户又朋分成若干子账户。**申请获得经由过程后，资金便进入子账户，股市投资者则在子账户中操作，而各个子账户又由总账户节制。某股份制银行人士告诉《**财经日报》，因为无身份限制，公司、小我均可申请**。只要不冲破总账户的投资品种仓位限制，资金即可投资于二级市场，亦可介入定增、增资扩股等一级半市场。此外，券商两融受益权质押，也是常见体例。其操作模式是，券商将两融受益权质押给银行，获得银行授信之后，再将资金以融券营业经由过程投资者进入股市。现实上是银行对券商授信，性质属于信用贷款。与上述模式分歧，委托贷款进入股市的操作路径则相对繁复，*要有直接委托贷款、借路资管打算等体例。据上述华南券商人士介绍，直接委托贷款也是先刊行理**品，但*要面向高净值客户发卖，由资金供给方委托银行发放贷款，**方将股票质押给银行。触发必然前提后，银行可对股票强制平仓。借路资管打算，则*要经由过程券商、基金、保险各类资管子公司进行，即资管打算募资后，银行以委托贷款的名义，将资金输送给**方，银行从中获得固定收益，除了银行、资管公司，还要引入外部投资参谋。北京某券商人士告诉记者，在此模式下，银行经由过程理**品，认购各类资管打算，然后资管公司再委托银行，将资金供给给投资参谋，并由其进行投资办理，但投资参谋需要以自有资金作为劣后受益人。“一般环境下，投资参谋才是真正的**方，不单供给客户资本，并且可以直接下达买卖指令，股票、债券、期货都可以投。银行原本是受托人，但经由过程这种模式，银行摇身一酿成了委托人。”该人士说，因为风险比力大，这种模式在市场上相对少见。“此刻市场上主流模式仍是伞形信任，运作模式成熟，也没有合规风险，不单规模大，并且增速也很快。”上述华南某券商人士称，券商两融受益权质押受制于营业规模，而其他模式又处于灰色地带，且风险很大，总体规模也相对有限。规模或达万亿

银行资金进入股市，其实早已有之，跟着市场转变，其规模也时有升降。进入2014年7月之后，股市敏捷上扬，银行介入的积极性随之高涨，进入的资金可能也已在近期达到高点。“央行降息之后，无风险收益大幅下降，银行对信贷的乐趣也不稠密，在股市红火的环境下，银行资金经由过程各类渠道，起头大量进入股市，甚至全程介入了这一波行情。”某券商人士向《**财经日报》阐发，银行资金进入股市的规模，可能已在近期形成了阶段性的峰值，若是牛市行情持续，其规模有继续上升的空间。迄今为止，进入股市的银行系统资金规模事实几何，尚无任何权势巨子部分给出统计数据。但按照市场人士测算，保守估量可能已接近万亿元大关，甚至已经跨越沪深两市**融券总量。当前**融券余额在1.1万亿元摆布。在上述四种模式中，又以伞形信任所占比重*大。相对于**融券，伞形信任的杠杆比例更高。总账户下的每个子账户，又分为优先级和劣后级，据此按照1：1～1：5的比例设置装备摆设资金，劣后资金*高杠杆可达5倍。“*早的时辰杠杆比例都在1：5，后来监管层要求降低，此刻根基都节制在1：3摆布。”上述华南券商人士说，按照*低100万元的劣后起点计较，也能配得300万元资金。而按照现行划定，布局化信任持有单个股票不克不及跨越信任资产净值的20%。但伞形信任共用一个证券账户，可以矫捷操作，从而冲破监管划定。此外，因为无须从头开立证券账户，伞形信任操作起来也较为便捷。“只要总账户里的单个股票仓位不冲破划定，买什么股票、买几多，投资者都可以本身决议，操作起来很是矫捷，并且也可以把规模朋分开来。”上述股份制银行人士说，今朝，伞形信任的**成本平均在8.3%摆布，也较着低于**融券。在上述环境下，伞形信任广受市场青睐。上述华南券商人士估算，今朝伞形信任存量资金规模可达数千亿元，在银行系统进入股市全数资金中的占比，可能已经达到一半摆布。相较于伞形信任，经由过程两融受益权质押和直接委托贷款进入股市的资金，其规模则相对较小，此中两融受益权质押总规模约在2000亿元。“直接委托贷款一般都只面向高净值客户发卖，但因为直接对接**方，风险比力大，固然一向都有，规模却一向比力不变，并且增加也不快。”上述华南券商人士说。而经由过程券商、基金等资管子公司委托贷款流入股市的银行资金，今朝没有任何公开统计数据。上述业内助士说，因为监管和营业模式的原因，此类营业今朝仍处于灰色地带，资金缺乏明白用途，风险较难节制，银行不肯大规模开展，是以总体规模相对有限。市场遍及认为，银监会有关限制委托贷款投向股市的新规，是导致1月19日股市暴跌的一大动因。而新规对股市的后续影响，市场反映并纷歧致。“监管层显然有防止信贷资金进入股市，放大银行系统金融风险的意图。银行这方面的资金规模固然不是很大，但对股市后续的边际影响仍是很大的。”上述深圳基金公司人士说，若是新规执行，股市将流出数千亿元资金。数据显示，1月19日—22日，沪深两市总市值平均约为36万亿元，畅通市值约为31万亿元，平均总成交额约为7500亿元。据此计较，进入股市的银行资金，相当于近期沪深两市当天3%的总市值和畅通市值、一天半摆布的成交额。“这个影响仍是很大的，若是这部门资金全数退出去，股市活跃度、流动性城市受到较着冲击。”上述深圳基金公司人士说。但上述华南券商人士则并不如许认为。“伞形信任、券商两融质押都是合规营业，受影响的只是委托贷款部门，但在总量有限的环境下，对股市的冲击会很小，并且监管目标也不在这上面。”该人士说，委托贷款存量已经在10万亿元以上，但却缺乏清楚的监管法则，《法子》素质只是委托贷款纲要性文件，而非针对股市而来，是以不消“大惊小怪”。但他也认可，伞形信任将来会晤临必然监管风险。为了提防银行风险，将来监管层有可能将其列入非标营业，从而对伞形信任的规模、入市路子形成挤压，对股市形成影响。

投稿作者：孤芳不自赏46