暴跌之后迎反弹 牛市行情走多远

暴跌后的市场反弹定律再度应验。历史上每当沪指当天跌幅超过6%后，次日市场均会出现不同程度反弹。尽管大盘周二并未迎来与前日下跌同量级的大反弹，沪指仅上涨1.82%，但创业板却创出新高，站上1700点。

尽管如此，20日股指上行的艰难以及前一日近260点的暴跌，仍让投资者心有余悸，甚至有人怀疑牛市已经就此远去。7.7%的跌幅是1996年12月16日设立涨跌幅限制以来第9大跌幅，也是近7年以来跌幅*深的一次。究竟大跌后监管层思路是否会发生转变?市场风格又会呈现何种趋势?业内人士认为，预计未来将延续当前监管逻辑;同时，暴跌是牛市特有的调整方式，此轮牛市行情并没有结束，但投资者要对此次调整的空间和时间有一定预期。

盘面

券商板块延续跌势 国产软件领涨

在广大股民的忐忑期待下，20日沪深两市终于迎来小幅反弹，沪指小涨56点，深成指涨逾225点。中小盘股走势却异常强劲，创业板指[4.34%]也再创历史新高，涨逾4%。两市超2600只股上涨，90只股涨停。不过，大盘蓝筹的代表：券商板块依旧延续跌势，中信、海通证券[-8.83% 资金 研报]逼近跌停。

截至收盘，沪指涨1.82%，报收3173.05点，成交4163亿元;深成指涨2.09%报10996.5点，成交2938亿元;创业板指涨4.34%，报1700.85点，成交576亿元。

对于20日大盘反弹，分析认为，周一晚间10点左右，***针对市场对金融监管部门有意联合**股市的猜测进行了澄清，且表示此前已开通**融券的用户不受50万资产门槛影响。这一举动无疑是安抚过激的市场反应，给周二市场带来了信心。同时，打新资金本周已逐步回流，***的澄清表态也促进了打新资金入市，市场得以回暖。

而且，纵观A股历史表现，在大盘大跌之后，次日大盘往往有大幅反弹表现。统计数据显示，近年来上证指数[1.82%]当天跌幅超过6%后，次日市场均出现不同程度的反弹，其中2008年11月18日，沪指暴跌6.31%后，次日大涨6.05%。而经过周一调整之后，大盘也在3100点左右寻找到了支撑。

具体就20日市场热点板块来看，医疗板块涨幅较大。国产软件依旧领涨。随着周二创业板的大涨，国产软件板块近期已经累积了不少涨幅。

值得一提的是，周一即使是在沪指上演260点大跳水后，中小盘股仍一度迎来上涨。

除此之外，周二高铁板块、次新股也是表现较好的板块，分别在中国南车[10.04% 资金 研报]、北车，宁波高发的带领下大幅上涨，有超15只次新股封死涨停板。除此之外，移动支付、**水道等板块也均有不错表现。

后市

牛市行情并未结束 大盘股仍将主导市场

“1·19”暴跌之后，市场投资者对于后市走向的分歧也明显加大，除了大盘是否能迎来快速反弹，个股还能否实现普涨外，后期市场的风格又会呈现何种趋势?

对此，有业内人士指出，暴跌是牛市特有的调整方式，不是熊市特征，此轮牛市行情并没有结束。不过，投资者要对此次调整的空间和时间有一定的预期，预计指数调整空间在20%至30%之间，指数会先急跌后缩量在底部震荡，完成整个调整至少需要2周以上。

同时也有观点认为，短期市场有继续探底动能，但持续大幅下跌的可能性有限;而且，伴随大盘周期股强势格局阶段逆转，弱周期消费板块存在超额收益空间。山西证券[-5.00% 资金 研报]认为，由于权重股前期涨幅*大，因而对于负面因素的反应变得更加敏感。中小板、创业板活跃度将持续提升。

来自*新的中金公司研报也显示，2015年价值重估的大盘风格仍将主导市场，因而难言风格转换。但目前点位波动风险已经在加大。一季度行情很可能开始纠偏，**成长股反而存在加仓机会。“如果市场对相关板块短期负面反应过度，如板块累积回调20%以上，反而带来进场机会。”中金公司也指出，从经验上看，监管层类似不影响市场基本面的举措不会改变市场原有趋势;从估值来看，市场整体估值并未高估，沪深300目前的估值依然明显低于过去十年的均值水平。”

综合来看，周二市场的*热程度仍是超预期的，大盘反弹，创业板再度创出新高，除券商、银行板块之外，各大板块纷纷上涨，而涨停个股更是接近100只。在后市操作方面，中金公司仍建议坚守蓝筹，而高估值的中小市值股票下行风险更大。

中金建议，低估值蓝筹依然是核心持仓;而稳定增长且估值不高的消费类股票，如医疗**、食品饮料等以及继国企改革、一带一路、新能源及锂电池产业链的主题投资机会都值得关注。

“管理层态度已微妙变化，可观察后续政策是否微调。展望未来，可能利多因素包括：降准降息、地产政策进一步放松、短期打新资金解禁，整体来看，**从严后，春节前利空因素出现概率偏低，反而利多因素出现概率更高，金融股有望受益。”

连线

国泰证券分析师乔永远

两融监管加强是前期逻辑延续

经历了由监管引发的股市*震后，不少投资者对于监管层后市思路颇为关注，是否会就此产生微妙变化呢?

从周一晚间***新闻发言人的表态来看，根据此次两融检查结果，目前证券公司**类业务运行平稳，整体风险可控;而监管层对12家存在违规行为券商采取行政监管措施，也是旨在保护投资者合法权益，促进**业务规范发展，市场不宜作过度解读。

对此，国泰证券分析师乔永远进一步分析称，其表态透露出三层信息，*先，加强监管主要是防患于未然，这是为了避免被市场误读为联合**股市;其次，这次两融监管加强是前期监管逻辑的延续，避免被市场解读为态度发生了根本的转折;第三，再次强调信用账户50万元的门槛，也是为了规范增量业务，而非针对存量业务。

在万联证券高级投资顾问古振华看来，本次***规范券商两融行为，其实旨在抑制金融加杠杆，打击投机，防止资金过度脱实向虚，希望资金流向实体经济。而且可以预计，未来这一监管逻辑还将会继续延续。

“周一市场大跌反映出的是之前市场对监管加强的预期并不充分，”乔永远称，一些旨在“为A股市场的更大牛市提供基础”的监管政策，短期则形成了政策端和市场预期的一定背离，市场此后应重视监管部门防范金融风险的意愿。

事实上，监管只是引发A股*震的诱因，其本质则是杠杆交易放大了利空。截至1月16日，**余额已达1.1万亿元，较去年6月末的4035亿元有显著增长，**交易占市场成交的24.1%，增长了10%。此外，伞形信托通过银行理财配资等提升交易杠杆的方式发展迅猛，此类杠杆资金推算在万亿元以上。

“杠杆交易使得市场更敏感，生怕踏空或被套，利好预期下恐慌性大涨，利空预期下恐慌性杀跌。”海通证券*席分析师荀玉根称。

而近期监管层打出的一系列组合拳，也正是针对这一风险。自去年12月起，央行已连续七周暂停公开市场操作;1月16日，银监会对《商业银行委托贷款管理办法》征求意见，拟对银行委托贷款严格管理，明确商业银行对委托贷款不承担信用风险，对资金来源及用途做出具体限制，禁止将银行授信资金作为委托贷款资金来源。另外，保监会在近期也召开会议，提示险资运用的合规性及相关风险。

投稿作者：孤芳不自赏46