阿里赴美上市马云是如何考虑的

2014.05.27 来源: 互联网大字

史上*冗长的IPO悬疑剧终于揭开谜底。上周末，阿里巴巴正式宣布启动赴美上市。马云*后决定弃港赴美，是如何考虑的？

估值1500亿美金的阿里巴巴集团IPO，放眼**，能够选择的上市地可谓极少。实际上，只有纽交所、港交所同时满足其上市几大条件：有足够大的市场容量、与中国经济紧密联系、有成熟的投资者和监管制度。因为市场容量以及阿里巴巴复杂的VIE结构，它在中国A股上市目前还不现实。去年底，中国***新闻发言人就明确表示，未曾收到阿里巴巴的上市申请。

然而，阿里巴巴旗下的淘宝、天猫、支付宝、阿里云等业务，都关涉中国实体经济中的商业行为和数据，具备**商业价值，也有很大的国家战略利益。同时，阿里巴巴集团也是迄今为止中投基金(国家****基金)**战略持股的中国主流互联网公司。从这一点出发，各方都希望阿里巴巴在港上市。除此之外，当年的支付宝股权风波也是阿里巴巴没有将赴美上市作为*选的重要因素。

港交所一开始就是马云的*佳选择，即使香港部分投资者对阿里巴巴将B2B上市公司私有化一事很不满，即使港交所已经有了另一家科技股“股王”腾讯。但双方“隔空暗战”的根结在于：港交所不同意阿里巴巴坚持的合伙人制度，即拥有13%股权的少数高管及创始人可提名董事会大部分成员的股权结构。历史上，港交所非常注重“一股一票”的原则，以保护中小投资者的利益。

为此，去年阿里巴巴集团四名董事之一、执行副主席蔡崇信发文称：香港不创新恐变沉舟。港交所CEO李小加则亲自撰写博客回应，试图引导港交所变革。但香港市场和**一直反对妥协。今年3月12日，蔡崇信公开表示“绝不会为了在香港IPO而改变合伙人制度”，这是迄今为止阿里巴巴为保卫合伙人结构发出的*强音，也可视为*后通牒。仅仅4天后，阿里巴巴决定赴美上市。

阿里巴巴在决定赴美上市的公告中，称“感谢香港各界人士对阿里巴巴的关心和支持”。李小加则回应：“祝福阿里巴巴，为香港坚持原则自豪之余，希望不要自我陶醉，要继续改革。”双方的字里行间，满满的都是一桩姻缘未成的遗憾。

马云做出*终决定的原因是，留给阿里巴巴集团上市的时间不多了，马云也绝不可能承受失去控制权的风险。

2005年，雅虎以“10亿美金+中国雅虎”收购阿里巴巴40%的股份，当时谁都以为马云占了个大便宜。但多年后，为了将雅虎股份巨额赎回，马云花费了不少心思和力气，包括给很多投资者留下心理阴影的支付宝股权风波。经此一役，马云决心不让阿里巴巴创始团队再次失去控制权，并提出了合伙人制度。

2012年阿里巴巴与雅虎签署的回购股份协议中约定，阿里巴巴只有在2015年底前上市，才能继续回购雅虎所持阿里巴巴的10%股权。港交所坚决不让步，而自己又需要尽快上市，让赴美成为**的答案。

那么，美国投资者会因为之前的支付宝风波不买阿里股票吗？在资本面前，连资本家都是渺小的，何况投资者，况且大家的目标一致——逐利。

去香港上市是控制权问题，去美国上市是监管问题。监管问题是麻烦，但通过法律和公关，终究可以改善，而控制权问题无法让步！

阿里巴巴赴美上市，*大受益者显然是腾讯控股。自去年以来，腾讯一直在强力狙击阿里巴巴上市，推出移动支付、加大电商布局等等。现在，腾讯既能维护其“港交所股王”的地位，还通过入股京东，将电商这个“不良资产”成功卖给了后者。

但是，以阿里巴巴集团的体量和想象力，它的选择对同一时期宣布启动赴美IPO的京东会有不小影响。这一幕，在3年前的网络视频行业曾经上演。当年优酷、土豆抢着上市，土豆因创始人婚姻和财务问题，被优酷抢先一步。土豆推迟半年上市，损失了至少10亿美金的估值，更要命的是遭遇优酷增发凶悍打击。这个先天顽疾，导致了*后土豆被优酷收购的命运。

可以预计，阿里巴巴启动赴美上市后，会吸引美国投资者的大部分眼球，京东的上市估值将会受到前所未有的压力。当然，马化腾也不会袖手旁观。马云、马化腾的“双马千亿对决”还将继续。

阿里巴巴集团目前估值已接近腾讯市值，而未上市的阿里金融的价值，绝对不亚于阿里巴巴。阿里巴巴在公告中还留下了一个伏笔：“未来条件允许，将积极参与回归国内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。”这个伏笔更令人回味无穷。

投稿作者：孤芳不自赏46

下一篇没有了

阿里赴美上市马云是如何考虑的

淘商机

热门创业项目

阿里赴美上市 马云是如何考虑的

淘商机

热门创业项目

阿里赴美上市马云是如何考虑的