震荡时间可能延长投资主线以中游制造为主

2011.08.01 来源: 互联网大字

我们认为，目前A股市场调整的幅度已经基本到位，后市大盘仍将震荡上行，但震荡时间有可能延长。投资主线以中游制造为主，关注上下游的结构性机会。目前来看，市场调整幅度基本到位，震荡上行趋势未变。*先，大盘股的估值相对合理，这是市场企稳的主要原因；其次，基金在趋势向下进程中逼空式卖出的催化剂需要三个条件：基金仓位较高、基金持有行业板块相似、持有板块的超额收益高，这次下跌并没有出现这种情况。我们认为，市场形成连续性暴跌的概率不大，上行趋势没变，有望持续到2010年的2-3月。模式是震荡上行，而非快速拉升。对于这次短期调整，调整幅度可能已经到位，当然在恐慌情绪带动下还有继续下探的可能，但幅度应该不会太大。不过震荡时间有可能延长，原因在于小盘股超额收益需要经过一段时间的调整才可能**，而大盘股启动的催化剂――内需政策、美元变化以及资金约束还没有出现或者消除，这样使得风格转换很难****，从而使得市场震荡时间变长。在投资主线上，我们建议仍以中游制造为主，关注上下游的结构性机会。政策驱动的景气底部已经出现，可选消费景气逐步进入价量震荡的格局，利润的回升有望带动行业资本支出增加，从而使得中上**业定价能力增强。但是，2009年保增长政策使得上游资源价格和资源类股票超额收益大幅提高，而与此同时政策着力点也将转向解决经济的深层次问题，结构调整的步伐也将加快，因此投资主线更多的是周期性因素与结构性调整共振的产业。在未来**经济再平衡博弈中，中国经济需在三个方面取得相对优势才有可能突破：一是消费驱动的内需逐步启动;，二是通过产业升级在现有**贸易格局获胜，三是寻找和支持**科技驱动或制度创新的方向，在下一轮经济周期的主导产业获得较强的比较优势。在可选消费“高位盘整”下，超额收益将向中上游传递；上游资源受益于需求量的回升，受制于流动性回落；必需消费受益于景气与政策催化，受制于估值压力。因此，我们**关注交通运输、机械、化工、钢铁、煤炭、食品饮料、商业、农业、医药的投资机会。

投稿作者：孤芳不自赏46

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