IMF建议中国应微调货币政策

2012.02.07 来源: 互联网大字

**货币基金组织(IMF)在周一发布的《中国经济展望》报告中将中国2012年经济增速的预期从去年9月份预计的9.0%下调至8.25%，并预计2012~2013年中国经济增长预计仍将保持在8%以上。但IMF警告称，如果欧元区陷入严重衰退，中国的增长率可能将急剧下滑。

IMF建议，中国应微调货币政策，以便适度增发信贷，同时有必要提供适度的财政支持。与此同时，中国应加快经济转型，以降低**需求波动不定造成的不利影响。

IMF在报告中表示，欧元区压力的加剧和其他地区经济的脆弱正在威胁**复苏。由于**经济疲软，基金组织工作人员下调了对中国的增长预测。

不过，IMF认为中国经济增长速度可能会放慢，但仍将处于健康水平。今年后期的经济增速将开始加快，2013年将升至8.75%。中国2011年的经济增速为9.2%。

目前投资者正等待一系列中国经济数据的发布。分析人士普遍预计，通货膨胀正稳步放缓，但出口行业将进一步下滑。

报告指出，中国的通货膨胀已“触顶回落”，但依然容易受到供给因素驱动的食品价格上涨的影响，波动不定的食品价格仍是一个显著的脆弱性因素。中国的通货膨胀在2011年底降至4.1%，IMF预计通胀在今年头几个月将继续稳步下降。

但IMF警告称，与2008~2009年的情况一样，先进经济体的严重衰退将导致中国出口下降，从而对中国造成较大冲击。预计今后两年里，净出口对经济增长的贡献将大幅减小，经常账户顺差将保持在GDP的3%~4%。

IMF表示，受贸易顺差收窄及**避险情绪升温影响，近期人民币的升值压力减小，中国外汇储备的增速亦放缓。

不过该机构指出，鉴于中国经常项目盈余依然庞大，且外商直接投资(FDI)依旧强劲，外汇储备今年将**增长态势。

尽管IMF此次下调中国经济预期的主要原因是**经济疲软，但该组织也警告称，重大的外部冲击将使中国很多国内风险更突出地暴露出来。

IMF称，中国**调控房地产行业的措施取得效果，房价增速和房地产交易量均有回落。为了防止房地产市场滑坡，**可以直接购买房产用于**性住房，并针对*次购房者、低收入群体和**性住房购买者有选择性地放松一些行政性购房限制。

不过IMF指出，**必须维持对房地产贷款的限制(如贷款价值比)，以保护金融系统不受房地产市场滑坡的冲击。

此外，报告还指出，过去一年里，**通过行政手段限制银行贷款，导致资金转向透明度较差的、受监管程度可能较低的非银行金融体系。这为货币控制和金融稳定带来了更大隐忧。

IMF认为，这种不断加快的金融创新进而使宏观经济政策复杂化，小银行的流动性压力也因此增加。虽然这在短期内不太可能构成系统性风险，但如果不加以解决，脆弱性将不断积累。

IMF表示，尽管经济增速预计将放缓，但中国具备通过财政措施应对经济放缓的空间。“一揽子财政措施(约相当于GDP的3%)应是主要防线”，中国应该利用这些措施来进一步刺激国内经济。

具体而言，IMF建议刺激措施可包括：进一步降低社保缴款和消费税，对购买耐用消费品提供直接补贴，激励企业扩大低污染、低能耗项目的投资，为小企业提供财政支持，推进**性住房计划，以及增加对社会**体系的投资。

不过，IMF警告称，与2008年4万亿元的刺激措施不同，上述一揽子刺激措施应通过预算实施，而不是依赖通过银行体系、国有企业和地方**融资平台实施的公共基础设施计划。

2009~2010年的刺激措施引发了对信贷质量和银行资产负债表的担心，这种担忧依然存在。

这意味着，随着欧洲债务危机不断发展，中国所采取的任何货币回应都是有限的。但中国的通货膨胀率已经见顶，将回落至更合理的水平，这将为中国**微调货币政策并适当增加信贷供应创造条件。

具体来讲，未来几周中国央行应当通过每周公开市场操作放宽市场流动性。IMF称，如果资本流入继续受到抑制，中国央行可选择进一步下调银行存款准备金率。

小编结语：中国最大的担忧在于“贸易和房地产部门同时出现自我强化的大幅下滑”。这可能导致价格、成交量以及与房地产相关投资的下降幅度超过预期。尤其是房地产和出口部门增长减速带来了资产负债表风险，以及地方**融资平台贷款的潜在损失。

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