汉鼎咨询发布创业板研究报告

2011.08.06 来源: 互联网大字

汉鼎咨询创业板研究报告显示:2009年10月以来，已经有超过100家的创新型中小企业成功登陆创业板。根据2010年3月19日中国***发布的”关于进一步做好创业板**工作的指引”，要求：考虑企业持续成长的制约条件，综合分析判断企业的成长性，出具结论明确的成长性专项意见。即是说，创业板企业*重要、*普遍的特征之一就是“高成长性”。

汉鼎咨询研究，这里的“高成长性”包括两个方面：

企业所在市场规模*大，企业市场占有率不高，呈典型的“大行业小企业”特征，企业未来成长具有*大的发展空间；

企业所在市场规模相对不大，企业在行业中竞争优势明显，具有相当的市场地位，市场占有率优势明显。同时企业所在市场未来前景广阔，细分领域具备高成长性，行业具有*大发展空间，企业凭借其在行业中明显的竞争优势，业绩成长空间广阔，即“行业高速成长”类型。

汉鼎咨询研究数据反映综合来看，目前上会的超过100家创业板企业多属于以上两大类别，其中比较典型的即为，东莞劲胜精密组件股份有限公司和陕西坚瑞消防股份有限公司。前者是大行业下企业具有高成长空间的典型代表，而后者则是企业在行业中规模优势明显，整体行业具有**式增长前景的典型。以下笔者通过深度分析上述两家公司以期对创业板高成长性的特点进行分析。

劲胜精密专注于消费电子领域精密模具及精密结构件的研发、设计、生产及销售业务，以局部技术突破带动整体业务发展，逐步形成在各业务阶段的****能力，赢得综合竞争优势。整体来看，公司以消费电子精密结构件产品为核心业务。据招股书披露，我国2009年手机产量达到6.2亿部，劲胜精密市场占有率仅为6.64%，属于典型的“大行业小企业”。从行业上来看，我国手机产量将在未来几年内保持稳定低速增长的态势，而劲胜精密凭借其差异化竞争策略以期在稳定的市场规模中保持业绩的高速增长，市场占有率不断提高。

汉鼎咨询分析发现，“大行业小企业”类型的创业板企业的典型特征是：

细分市场规模*大，一般多为发展多年，整体市场成熟度较高的行业；

目前企业市场占有率一般不超过10%；

企业在行业中拥有明显的差异化竞争优势，包括差异化技术优势、营销模式等；

企业凭借其竞争优势在大行业中业绩不断提高，市场占有率显著提升；

在未来可预期的时间内，企业的差异化优势可以**企业继续扩大产品销售规模，市场占有率继续提升。

坚瑞消防的主营业务为S 型气溶胶灭*系统的研发、生产、销售和服务。值得注意的是，公司对S 型气溶胶自动灭*装置拥有完全自主知识产权。知识产权**企业在行业内拥有明显的技术垄断性优势。而S 型气溶胶产品作为一种创新性灭*产品，处于市场的拓展期，与传统的灭*产品比较具有明显的替代性优势，随着不同领域的广泛应用，产品销售呈稳定增长趋势。因此，在未来可预期的时间内，S 型气溶胶灭*系统领域相对传统灭*产品的替代比例的不断提高，公司业绩将显著提高。

汉鼎咨询分析发现，这类企业具有如下的典型特征：

企业在细分领域技术、规模优势明显，占据细分领域主导地位；

企业在细分市场占有率优势显著，一般在40%以上；

细分领域多属于市场开拓期，与传统产品相比具有明显的竞争优势，处于市场**的边缘；

在未来可预期的时间内，细分领域市场规模将随着产品的普及显著扩大；

企业凭借其在细分领域技术、规模上显著的优势，业绩迅速扩张，市场占有率受总体市场规模的影响可能略有下降。

汉鼎咨询认为不论是企业成长空间*大还是行业成长空间*大，创业板企业在行业中显著的竞争优势是**企业在细分领域业绩扩展的关键，在“大行业小企业”类型中，企业的市场占有率将随着企业业绩的不断提高而不断提高，而在“行业成长”类型中，企业整体业绩将随着市场的扩展而显著增长，市场占有率将随着行业整体市场规模的大幅扩展，竞争对手的加入而略有下降。

投稿作者：孤芳不自赏46

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