券商：看好政策敏感性周期行业

2011.08.06 来源: 互联网大字

后市因受12月通胀回落、明年信贷额度目标以及加息等预期影响，市场将维持震荡

展望后市，我们认为，经济基本面仍是支撑股市的重要依据。宏观经济数据公布表明经济保持稳健。11月份工业增加值同比增长13.1%，较上月小幅反弹，同时出口大幅反弹，外需有回稳迹象，至少经济不会出现大家所担心的停滞现象。

从此次**经济工作会议内容来看，**把稳定物价放在更加突出的位置，未来加息等预期将会增加市场的波动。原因如下：*先，从历史表现来看，回顾一下2008年初，管理层曾提出“把抑制通货膨胀放在更加突出的位置”，随后**了一系列收缩的货币政策，基本上是以存款准备金调整为主。而对于股市来说，自从2007年底加息后，2008年再也没有加息，使得2007-2008年物价高企，也导致了2008年上半年的股市一直受到加息预期的干扰。其次，上周末公布的11月份CPI数据同比上涨5.1%，创28个月新高，环比上涨1.1%，使得市场认为加息一直是大概率事件。而按照宏观判断，明年CPI上半年超过4%以上的基本是大概率事件，因此加息的预期也将伴随着物价数据的公布干扰市场。再次，1年期和3年期央票一、二级市场利差，以及二级市场收益率与1年期定存利率利差还在继续扩大，3年期央票停发等将逼迫央行提高基准利率。

因而，从以上分析来看，政策面仍是市场的中长期风险所在，风险主要在于对信贷额度的控制。从**经济工作会议的定调来看，明年要把好流动性这个总闸门。可以说政策对信贷总体的调子比较紧，因此明年市场的流动性对股市来说是一个考验。上周末上调存款准备金率，也是针对明年的信贷投放。

但需要指出的是，12月通胀水平将会有所回落，主要是受基数的效应以及近期**对物价采取的积极控制措施。

而明年的看点在于发挥财政政策对调结构的作用。一是坚决防止借“十二五”开局盲目铺摊子，上项目，因此地方基建项目可能不会成为主角。二是民生的**，如教育、就业、社会**、医疗、住房**等。三是提高收入以进一步扩大国内需求特别是消费需求。

综上所述，未来市场将受到12月通胀回落、明年信贷额度的目标以及加息等预期的影响，总体来看市场维持震荡。但短线投资者可抓住12月份通胀回落窗口期，做一些波段性投资。如果股市在政策从紧预期下回调幅度较大，不妨进行低吸。建议投资者：关注节能减排目标影响的水泥价格上涨和**性住房受益的投资品行业如建材等。关注不受从紧影响的科技类股票等。从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等，包括军工、核电以及高铁相关的板块。

但需要提示投资者关注的市场风险是，要关注贯彻经济工作会议央行定的信贷目标对A股的影响。国信证券研究所

投稿作者：孤芳不自赏46

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