京都天华：中国的PE退出更趋谨慎

2011.11.15 来源: 互联网大字

随着IPO退出渠道的缩紧，中国**股权基金管理人正在寻求除IPO之外的其他渠道，如二次并购和同业买卖。但是到目前为止，中国尚未形成有规模的非IPO退出渠道。京都天华在今年秋季对**范围内的**股权基金管理人进行了问卷调查，调查显示，虽然**经济受到欧债危机等因素的沉重打击，但目前**股权行业依旧保持较为乐观的情绪。

**约60%的**股权基金认为未来一年投资活动将增加。而包括中国在内的金砖五国中(巴西、中国、俄罗斯、印度、南非)，**股权基金对明年投资的情况更为乐观，94%的基金管理人表示，明年将增加或维持目前的投资活动。

另一方面，受到**动荡经济形势的影响，PE行业正悄然发生演变，由此前依赖金融杠杆和复杂金融工具实现投资回报，演变到现在更加致力于所投资企业的自身增长。为了帮助所投资的公司实现业绩增长，PE投资人正越来越多参与到公司发展的一些具体事务中。其中，PE投资人*希望参与到公司战略制定、财务规划和人力资源开发中，比例分别为46%、35%和30%。

在退出方式上，中国的PE退出更趋谨慎。报告显示，虽然金砖五国中的大多国家认为退出活动会增加，中国内地的GP(普通合伙人)普遍认为未来的投资回报将有所下滑。与其它地区相比，金砖五国的PE更加注重IPO这一退出渠道。在**范围内，IPO退出只占各退出渠道中的14%，而金砖五国的这一比例达到了37%。金砖五国通过二次并购退出的比例为20%，低于**的32%，而通过同业买卖退出是**及金砖五国*为通用的退出渠道，比例分别为53%和43%。

刘东东认为：”在未来数年中，一方面，具有长线投资的PE将来会出现，另一方面，当IPO市场不能**消化PE投资的企业时，市盈率自然会降下来，当市盈率适当下降的时候，一个产业的投资和整合者就会接受一些比较**的，业绩优良的PE投资企业。“从而大大增加二次并购和同业买卖的比重。

京都天华会计师事务所并购交易支持服务合伙人刘东东表示：”虽然中国市场的IPO退出渠道有所收紧，但二次并购和战略买家的兴起填补了这个空缺。目前，在中国运营的多数PE仍倾向于选择IPO退出，原因在于与同业买卖及二次并购相比，通过IPO退出获利更高。“

在募资方面，报告显示，在接下来的数年中，PE基金的数量将会有一个持续的缩减，PE行业将会经历新一轮的洗牌，优胜劣汰。没有过往业绩记录的新基金和运营不良的基金的募资将会比较困难。而对于有过较**的PE基金来说，”募资非常容易，钱有的是。“

投稿作者：孤芳不自赏46

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