上证综指创15个月新高 牛市要来吗

继9月开门红之后，沪深股指昨日再度大幅走升，迎来三连阳行情。上证综指更是创下15个月来新高。

昨日上证综指以2239.18点小幅高开，早盘稳步走高午后快速拉升。沪指几乎以全天*高点的2266.05点报收，较前一交易日涨30.54点，涨幅达1.37%。上证综指收盘创下去年6月以来新高。

牛市是要来吗？针对近期市场关心的热点问题，中国***新闻发言人邓舸表示，宏观经济向好、流动性充裕和改革效果等因素叠加，市场信心提振，为改革奠定了好的基础。***将围绕服务实体经济切实推进监管转型。

股市向好为深入改革奠定好基础

近期，沪深股市持续上涨，交投活跃，市场情绪回暖。市场由此展开了“牛市来了吗”的大讨论。

对此，邓舸说，当前，资本市场各项改革措施的效果开始逐步显现，同时宏观经济稳中向好，市场流动性比较充裕，**成本有望下降，激发了市场活力，市场信心有所增强，股市运行也反映了这种变化。

“这为下一阶段全面深入改革发展奠定了好的基础。”邓舸说。

***主席**多次强调，资本市场改革发展的大政方针已经确定，关键是脚踏实地，抓好贯彻落实，着重在长期性、系统性、制度性和基础性上下功夫，注意防止和纠正功利主义的态度和脱离实际的做法，从我国资本市场仍处于新兴加转轨的阶段出发，积极稳妥、扎扎实实地推进资本市场改革开放，坚决维护公开公平公正的市场秩序，坚决维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进资本市场长期稳定健康发展。

“这是当前和今后一个时期资本市场改革发展工作的主要思路。”邓舸说。

下半年推进股票发行注册制改革

关于下半年的工作部署，邓舸说，证券期货监管系统将切实推进简政放权，把工作重心由事前审批转向事中事后监管，大力推进监管转型，切实把该管的事情管住管好。

他说，下半年时间紧，任务重，***将把推进监管转型与促进资本市场稳定健康发展、服务实体经济和**管理，大力支持创新创业紧密联系起来，为稳增长、调结构、促改革、惠民生作出积极贡献。

邓舸说，***将进一步精简行政审批备案登记等事项，推进股票发行注册制改革，确立以信息披露为中心的监管理念，理顺监管与执法的关系，提高稽查执法效能，促进证券期货服务业提升竞争力，建设法律实施规范体系。

坚决打击欺诈上市、虚假信息披露

针对监管工作的**，邓舸说，强化证券期货执法是监管转型的重要内容。监管部门将进一步打击证券期货违法犯罪行为，加强对证券期货违法违规行为的监测和线索发现。

他说，***将按照严格执法、公正执法、文明执法原则，坚决打击欺诈上市、虚假信息披露、**交易、操纵市场等违法违规行为，始终保持高压态势，切实保护好投资者特别是中小投资者的合法权益。

“一潭死水”如何变“春水”？

近期股市转暖，交投活跃，让人们**出对新一轮牛市的美好期待。然而，要能否改变时不时就会出现的“一潭死水”“一潭浑水”的状态，关键要看能否真正破除那些长期困扰股市健康发展的障碍。

走出“圈*市”

**5.32万亿分红却不足7000亿

数据显示，截至2013年末，A股市场创立以来**总计达5.32万亿元，同期A股中小投资者累计获得分红却不足7000亿元。根据上海证券交易所的研究，2005-2012年的8年间，只有2009年是A股市场EVA(考虑资本成本的投资效率指标)回报率**实现正回报的年份。

“这意味着绝大部分时间A股市场都未能为股东创造超过其机会成本的价值。**和回报失衡，股市生态严重受损。”华鑫证券投资总监仇彦英说。

经济学家华生认为，从股息回报来看，A股显著低于国内定期存款利息和国债利息，而其他主要国家恰好相反，这背后有价格发现机制失灵、股价结构扭曲的原因。“证券市场*大的问题是结构扭曲。”华生说，A股另一个不正常，就是“一些垃圾股往往比绩优股更受追逐吹捧”。

“走出‘圈*市’、恢复股市生态，是一个系统工程，需要从新股发行制度改革、建立投资回报文化、改善投资者结构、加强市场执法等多个方面多维推进。”仇彦英说。

改变投资者结构

分红机制不到位长期资金不入市

在一些业界专家看来，改变股市失衡、失灵等痼疾的突破口之一，在于引入长期资金，改变现有投资者结构，并进而营造出更加合理灵敏的价值体系。

中国股市历来以散户为主，目前在市场投资者结构中，80%以上是个体散户。这无疑是导致市场投机气氛浓厚的一个重要因素，使价值投资理念难成主流。虽然从1998年我国就已经开始大力发展机构投资者，但从现实情况看，国内专业投资机构资金总体仍呈观望或流出状态。

海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷说，社保基金、养老金、保险资金等长期资金大规模入市，不仅能为股市提供增量资金，其低风险偏好的特性和对收益稳定性的较高要求，有助于降低股市波动、培育价值投资理念。但这些长期资金入市的前提，是要建立稳定的分红回报机制。

上交所资本市场研究所所长助理曾刚说，现阶段可尝试建立为投资者提供回报的刚性制度安排，尤其是在蓝筹股市场，可考虑规定上市公司净利润的一定比例必须用于现金分红。

在股市建立起持续稳定的回报机制后，可逐步加大社保基金、保险资金入市比例，放开养老金、公积金入市，以多元途径为股市引入长期资金。未来根据市场发展情况，再逐步取消强制分红的制度规定。

“长期资金若能占到市场资金的30%-40%，将会促进A股市场形成健康的价值投资理念，为企业创新转型提供源源不断的资金，进而化解困扰股市多年的投**失衡、投资回报率低等难题。”上交所的一位相关负责人说。

监管归位

行政之手在资本市场中伸得过长

二十多年来，我国资本市场从无到有、从小到大，在不断改革创新中发展壮大，市场化程度不断提高。然而，行政之手仍然在资本市场中伸得过长。

监管层对此认识深刻。“我们的市场主要还是靠行政主导，运行机制还没有完全市场化。更为重要的是，围绕资本市场的生态环境也没有市场化，促进资本市场发展的外部环境更没有市场化。”***主席**说。

然而，今年1月曾大步迈进的市场化，却出现了“高价发行”“老股套现”等问题，备受诟病，市场化因此收回。监管的手到底应该伸到哪里，界限有待清晰。

“监管层应该把精力放在对违法违规者加大执法力度上。”汇添富基金研究总监韩贤旺说，当前，我国证券市场的违法违规成本太低，这样会让劣币驱逐良币。

观点

搞活股市对推进

转型升级至关重要

近来沪深股市股指持续上涨，市场情绪上扬。未来股市是“牛”是“熊”，其意义不止于市场的兴衰沉浮本身，更关系到能否按十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的要求，让市场真正发挥出配置资源的决定性作用。

在现代经济体系中，资本市场特别是股市无疑处于核心地位，处于资源配置的前沿。一个被“边缘化”、缺少活力的股市，根本不可能发挥出有效和高效配置资源的作用，只有打造出公平公正公开、信号反应准确灵敏、人气旺盛信心充盈的股市，才能使其在资源配置的舞台上担当起主角。

搞活股市是振兴实体经济的需要。搞活股市，发展多层次股权市场，把社会资本吸引到股市中来，一方面可以提高直接**比重，另一方面可以降低**成本，从而真正形成一个有助于实体经济发展的资本市场。

搞活股市是深化改革的需要。当前，改革已进入深水区，一些**领域和关键环节的改革正在突破，许多改革难题需要创新市场手段来加以破解，这当中股市的作用不可或缺。如正在推进的国资国企改革、军工企业改革等，股票市场均大有可为。

搞活股市是结构调整的需要。一个好的资本市场应该是一个灵敏高效的市场，对过剩饱和产业的抛弃、对紧缺和有前景产业的追逐，会通过资本的集散和股价涨跌及时作出反应，而不是一种投机和市场游戏。

搞活股市是推进创新型经济发展的需要。代表经济发展方向的新兴产业不确定性大、风险高，需要发挥市场分散决策、不断试错的优势，而股票市场正是市场化配置资源的*佳场所，它将引导各方根据市场需求和经济规律，推动资源更多流向创新型经济。事实上，中小企业板、创业板以及“新三板”已经刺激了一大批中小企业、创新型企业的高速发展。

本版文字：据新华社

投稿作者：孤芳不自赏46